Nieuwsbrief vierde kwartaal 2010

Performance Q4 2010
De diverse aandelenbeurzen wereldwijd lieten pas in de allerlaatste maand van het vierde kwartaal een herstel zien en uiteindelijk de gehoopte eindejaarsrally. Het gehele jaar 2010 was wat ons betreft een echt overgangsjaar en werd, op de laatste maand na, gekenmerkt door een per saldo zijwaarts koersverloop, met regelmatig zeer volatiele koersbewegingen. In het vierde kwartaal 2010 heeft de MSCI World een rendement van +10,5% behaald en de Nederlandse AEX een rendement van +6,0%. Maecenas behaalde in dezelfde periode een rendement van +3,3%. Cumulatief (vanaf 19 mei 2010) staat de MSCI World op een rendement van +6,2% en de AEX op een rendement van +7,1%. Het rendement van Maecenas bedroeg in dezelfde periode +1,3%.

De reden dat Maecenas in het vierde kwartaal minder heeft gepresteerd ten opzichte van de MSCI World en de AEX is tweeledig. Daar waar Maecenas in de maanden oktober en november nog bovengemiddeld presteerde, is de maand december de uiteindelijke boosdoener. Ten eerste is met name in de maand december de Duitse beurs, waarin Maecenas belegd was, qua performance fors achtergebleven bij zowel de MSCI World als de AEX. Ten tweede heeft Maecenas eind november/begin december tijdelijk even geen exposure in de aandelenbeurs gehad en zijn we verrast met de zeer sterke stijging begin december, daar waar eind november een verdere neerwaartse correctie zich leek te gaan ontvouwen.

Lange termijn analyse
Het lange termijn voorkeurspatroon is niet gewijzigd. De AEX-index heeft volgens onze analyse op 4 september 2000 de Supercycle ´bull-markt´ verlaten op een indexstand van 702 punten. Sindsdien zit de AEX gevangen in een lange termijn neerwaarts gerichte ´bear-markt´, bestaande uit drie Cycle golven A-B-C. De bodem van Cycle A is geplaatst op 12 maart 2003 op een index van 217. De top van Cycle B is geplaatst op 13 juli 2007 op een AEX van 563. Volgens ons lange termijn voorkeurspatroon zitten we thans in Cycle C van het lange termijn correctiepatroon A-B-C. Een Cycle golf is onder te verdelen in vijf Primary golven. Hiervan is Primary 1 inmiddels geplaatst op AEX 195 op 9 maart 2009. Primary 2 is op dit moment nog bezig. Nadat Primary 2 is geplaatst zal Primary 3 beginnen die een dalingspotentieel heeft tot onder de 195.

Middellange termijn analyse
Het middellange voorkeurspatroon is eveneens niet veranderd en gaat er van uit dat golf a van Primary 2 een herstelgolf is geweest die uit een (w)-(x)-(y)-(x)-(z)-correctiepatroon (driedubbele zigzag) bestond en deze op 26 april 2010 z'n top heeft geplaatst op 358. Golf b van Primary 2 is in ons voorkeursscenario met een ‘triangle’ geplaatst op 25 augustus 2010 op 308. Sindsdien zijn we begonnen met golf c van Primary 2 die naar verwachting in het eerste kwartaal van 2011 een nieuwe top zal zetten boven golf a van Primary 2 (AEX 358) om daarna aan te vangen met Primary 3.

Korte termijn analyse
Golf c van Primary golf 2 heeft inmiddels een volledige impulsgolf omhoog voltooid. We staan nu op een splitsing van twee wegen. Beide wegen leiden op korte termijn naar een neerwaartse correctie, die ofwel gelabeld kan worden als golf 2 van Primary 2c, waarna de weg omhoog vrij snel weer opgepakt zal worden, ofwel golf 1 van Primary 3, die het begin is van een langdurige neerwaartse correctie, vergelijkbaar met het beursjaar 2008. 2011 zal ons leren welk scenario zich zal ontvouwen. Vooralsnog gaan wij er van uit dat na de ´gezonde´ correctie de weg omhoog weer zal worden ingeslagen en golf 3 van Primary 2c zich zal openbaren.

Maecenas staat per ultimo van het vierde kwartaal 2010 tijdelijk aan de zijlijn en is netto voor 0% belegd.

Met vriendelijke groeten,

Maecenas Beheer B.V.